日本精工（NSK Ltd.）近期召开2026财年第一季度（财年截至2027年3月31日）财报说明会，工业机械板块盈利能力显著修复，AI相关产业链带动精密产品、工业轴承订单回暖，但公司对后市并未过度乐观，充分考量中国市场不确定性、固定成本抬升等因素，给出偏保守的全年经营指引。

　　财报问答披露，工业机械业务盈利改善来自两大核心驱动力：一方面AI相关产品需求扩张，拉动精密产品、工业机械轴承销量回暖；另一方面，中期经营计划2026框架下的改革、欧洲区域结构性重组等不依赖销量增长的盈利改善举措逐步落地。

　　一季度工业机械业务营业利润率达到7.8%，NSK强调该数值并非业务盈利天花板，后续将持续推进日本及全球范围的结构改革，进一步挖掘盈利空间。

　　针对机床、半导体设备需求，NSK表示，自2025财年下半年复苏的行业景气至少将延续至2026财年末。当前日本、中国两大核心市场订单大多来自下游客户产能扩张带来的真实需求，并非前置囤货，设备行业需求通常提前1‑2年预判，虽存在后续市场调整风险，但现阶段行业基本面保持强劲。公司生产基地尚有富余产能，人力可同步补充，暂未出现大规模交付延迟的情况。

　　对于中国市场，尽管一季度业务表现亮眼，但国内制造业PMI指标显现走弱信号。NSK称目前尚未观测到需求端明确转弱迹象，市场依旧向好，但已将中国经济波动作为2026财年下半年重要不确定性来源，因此下半年销售展望相较市场主流预期设置得更为保守，将持续密切跟踪后续需求变化。

　　盈利指引方面，公司预计2026财年全年工业机械业务营业利润率7.6%；剔除一次性结构改革成本后，下半年利润率有望抬升至10%。精密产品板块一季度营业利润率11%，全年目标维持11%及以上。管理层也坦言，受精密产品产能扩张推高固定成本、抬升盈亏平衡点影响，很难复刻2017‑2018年近20%的历史高利润率，但若需求持续带动产销规模上行，盈利仍有进一步提升空间。

　　成本压力下，NSK认为当下零部件企业具备更好的价格传导环境，会将各类成本上涨向售价转移。虽然一季度业绩亮眼，但公司并不预期季度业绩持续环比走高，预判第三、第四季度业绩大致持平。下半年虽然工作日增加、售价改善、效率提升会带来利好，但结构改革相关费用同步增加，会对冲部分正向收益。在测算售价改善、降本增效的收益时，公司采取保守口径，不假设利润率会出现大幅跃升。

　　在新兴机器人业务上，NSK设定2028财年销售额40‑50亿日元目标，管理层评估达成概率约50%。目前已经收到不少项目咨询，商业化进程稳步推进，预计2027财年初可以更清晰判断目标完成度。人形机器人尚未进入量产阶段，但NSK轴承产品已经进入部分客户原型样机；面向2036财年百亿日元销售规划，机器人业务将同时布局执行器与轴承产品，中长期把执行器作为重点增长赛道。

　　其他业务动态上，转向业务仍在持续寻找战略合作伙伴，同时通过获取新项目夯实盈利能力，提升业务本身价值。针对与NTN的业务整合，50亿日元整合相关成本明细不予对外披露；双方已经设立整合筹备委员会，工作从高层磋商拓展至专项独立工作组层面，暂未披露更多实质性进展。美国关税退税规模约20亿日元，NSK的原则是将关税变动直接体现在产品售价当中。